ETF 추적오차와 추적차이 계산｜5일 예제로 수익률 차이 읽기

ETF 연구소 · 수익률 차이와 표준편차 · 계산 확인일 2026.10.24

ETF 추적오차 추적차이 계산을 할 때 두 지표를 같은 숫자로 읽으면 비교가 어긋날 수 있습니다. 일정 기간 지수보다 얼마나 더 벌거나 덜 벌었는지와, 매일 그 차이가 얼마나 흔들렸는지는 다른 질문입니다. 추적오차가 0인 가상 예시에서도 누적 수익률은 지수보다 낮을 수 있습니다.

이 글의 계산 기준

추적차이는 같은 기간 ETF 누적 총수익률에서 지수 누적 총수익률을 뺀 값으로 정의합니다. 추적오차는 일별 수익률 차이의 표본 표준편차로 계산하며, 연율화하지 않습니다. 실제 상품 순위나 투자 추천이 아닌 가상 5일 자료로 두 값의 차이를 확인합니다.

ETF 추적오차와 추적차이를 가상 5일 수익률표로 구분하는 계산 안내. 설명용 제작 이미지.

추적차이와 추적오차는 어떤 질문에 답하나요?

홍콩거래소의 한국어 ETF 핸드북은 추적차이를 ETF와 지수의 총수익률 차이로, 추적오차를 수익률 차이의 변동성으로 설명합니다. 개념 설명에 참고한 자료이며, 이 글의 예시 수치가 해당 거래소나 실제 ETF의 공시값이라는 뜻은 아닙니다.

지표	이 글에서 보는 것	알 수 없는 것
추적차이	기간 전체 성과 격차의 방향·크기	매일 같은 정도로 벌어졌는지
추적오차	일별 수익률 차이의 흔들림	최종 수익률이 지수보다 높은지 낮은지
괴리율	시장가격과 순자산가치 사이의 차이	펀드와 지수의 장기 성과 격차

실제 화면에서 “추적오차율”이라는 이름을 보면 해당 기관의 산식·기간·단위를 확인해야 합니다. 같은 용어가 있어도 수익률 차이를 넓은 의미로 설명하는 문장과 표준편차를 제시한 통계표를 바로 같은 값으로 대조하지 마세요. 아래의 계산 정의를 먼저 고정하는 이유입니다.

1. 비교할 수익률의 기준부터 맞추세요

ETF는 시장가격 수익률인지 순자산가치(NAV) 기준인지 구분합니다. 지수는 가격지수인지 배당 재투자를 반영한 총수익지수인지 확인해야 합니다. 분배금을 지급한 ETF의 가격 변화만 보면서 총수익지수와 비교하면 지급된 현금의 처리가 서로 다를 수 있습니다.

통화와 환헤지도 맞춰야 합니다. 원화로 계산한 ETF 수익률을 달러 지수의 수익률과 바로 빼면 환율 효과가 섞일 수 있습니다. 비교 시작일·종료일, 평가 시각과 휴장일의 차이도 기록하세요. 처음 계산할 때는 상품 이름보다 자료 머리글과 주석을 읽는 것이 중요합니다.

이번 예시의 가정

지수와 ETF A·B의 일별 값은 모두 같은 통화·같은 시점·같은 총수익 기준이라고 가정합니다. 5일간의 가상 숫자이며 개인의 매수·매도 수수료, 세금, 환전 비용은 계산하지 않습니다. 실제 공시 수치를 가져와 과거 성과를 분석한 표가 아닙니다.

2. 가상 5일 수익률표를 준비합니다

일자	지수	ETF A	ETF B
1일	1.00%	0.98%	0.94%
2일	-0.50%	-0.52%	-0.48%
3일	0.80%	0.78%	0.74%
4일	0.00%	-0.02%	0.02%
5일	0.40%	0.38%	0.38%

A는 매일 지수보다 0.02%포인트 낮게 움직이도록 만들었습니다. B는 어떤 날에는 더 낮고 어떤 날에는 더 높지만, 5일간 일별 차이의 산술평균은 A와 같게 설계했습니다. 이 조건에서 누적 수익률 차이와 일별 흔들림이 어떻게 다르게 나오는지 살펴봅니다.

음수인 날도 부호를 그대로 사용합니다. 2일째 ETF B의 -0.48%는 지수 -0.50%보다 손실이 작으므로 그날의 차이는 +0.02%포인트입니다. 수익률이 음수라는 사실과 지수 대비 차이가 음수라는 사실은 다릅니다.

3. 추적차이는 누적 수익률을 각각 구한 뒤 뺍니다

누적 수익률은 매일의 수익률을 단순히 더한 값이 아닙니다. 하루 수익률을 소수로 바꾼 뒤 1을 더하고, 그 값을 기간 전체에 걸쳐 곱한 후 1을 뺍니다. 지수와 ETF에 같은 방법을 적용해야 합니다.

지수 누적수익률
= (1+0.0100) × (1-0.0050) × (1+0.0080)
  × (1+0.0000) × (1+0.0040) - 1
= 약 1.704156%

ETF A 누적수익률 = 약 1.602834%
ETF B 누적수익률 = 약 1.603731%

따라서 A의 기간 추적차이는 1.602834%-1.704156%=약 -0.101322%포인트, B는 약 -0.100425%포인트입니다. 반올림하기 전 값을 이용해 계산했고, 표시는 소수 여섯째 자리까지 맞췄습니다. 실제 계산에서 먼저 반올림한 일별 값만 쓰면 원자료와 결과가 조금 달라질 수 있습니다.

5일 결과	ETF A	ETF B
누적 총수익률	1.602834%	1.603731%
지수 대비 추적차이	-0.101322%p	-0.100425%p

두 값은 비슷하지만 완전히 같지는 않습니다. 일별 차이의 산술평균이 같아도 지수의 움직임과 각 날짜의 곱셈 결과가 다르기 때문입니다. 평균 차이에 5를 곱해 기간 추적차이를 정확히 구할 수 있다고 생각하지 마세요.

4. 추적오차는 일별 수익률 차이의 표준편차를 구합니다

먼저 매일 ETF 수익률에서 지수 수익률을 뺍니다. 1.00%와 0.98%의 차이를 비율 변화율로 다시 나누는 것이 아니라, 같은 기준의 두 수익률을 빼는 계산입니다. 이 글의 일별 차이와 표준편차 설명에서는 %포인트(%p) 단위를 사용합니다.

일자	A-지수	B-지수
1일	-0.02%p	-0.06%p
2일	-0.02%p	0.02%p
3일	-0.02%p	-0.06%p
4일	-0.02%p	0.02%p
5일	-0.02%p	-0.02%p

A의 평균 차이는 -0.02%p이고 모든 날의 차이가 평균과 같습니다. 평균에서 벗어나는 값이 없으므로 표준편차는 0입니다. B도 평균은 -0.02%p지만 평균에서 벗어난 정도는 -0.04, +0.04, -0.04, +0.04, 0입니다.

B의 표본 표준편차
= √{[(-0.04)² + (0.04)² + (-0.04)² + (0.04)² + 0²] ÷ (5-1)}
= 0.04%p

A: 0.00%p / B: 0.04%p
※ 비연율화, 5개 일별 수익률 차이에 대한 표본 표준편차

이 숫자는 1년 추적오차 공시와 직접 비교할 값이 아닙니다. 실제 비교에서는 관측 빈도, 표본·모집단 계산, 연율화 여부와 관측 기간을 맞춰야 합니다. 시장에서 표시하는 단위가 %라면 그 표의 정의를 확인하고, 이 글의 %p 표기만 보고 틀렸다고 판단하지 마세요.

5. 추적오차가 0이어도 지수보다 덜 벌 수 있습니다

A는 매일 같은 정도로 지수보다 낮게 움직였습니다. 상대적인 움직임은 일정하지만 기간이 끝난 뒤 지수보다 덜 벌었습니다. 즉 이 예시에서 추적오차 0은 지수와 누적 수익률이 같다는 뜻이 아닙니다. 반대로 B는 일별 차이가 더 흔들렸지만 이번 가상 5일의 누적 수익률은 A보다 조금 높았습니다.

이 결과로 B를 사야 한다거나 변동성이 큰 추적 성과가 유리하다고 말할 수는 없습니다. 5일짜리 자료는 개념을 설명하기 위해 설계한 숫자이고, 더 긴 기간의 실제 특성과 위험을 보여주지 않습니다. 최종 성과 격차와 추종의 일관성을 각각 읽어야 한다는 점만 확인할 수 있습니다.

스프레드시트에서 같은 예제를 재현하는 방법

A열에는 일자, B열에는 지수 수익률, C열에는 ETF A, D열에는 ETF B를 넣습니다. 2~6행에 위 표를 입력하되 1.00%는 실제 백분율 값으로 입력하세요. 숫자 1을 넣고 그대로 계산하면 1%가 아니라 100%로 처리될 수 있습니다.

• E2에 =C2-B2, F2에 =D2-B2를 넣고 6행까지 복사합니다.
• A의 일별 차이 표준편차는 =STDEV.S(E2:E6), B는 =STDEV.S(F2:F6)로 확인합니다.
• 누적 계산은 시작값 1에서 하루마다 전날값*(1+그날수익률)을 적용합니다.
• 마지막 누적값에서 1을 뺀 뒤 ETF 값에서 지수 값을 빼면 이 글의 기간 추적차이가 됩니다.

표본 계산에 사용하는 함수는 Microsoft의 STDEV.S 공식 안내에서 확인할 수 있습니다. 스프레드시트의 백분율 표시와 소수 저장값도 구분하세요. B의 표준편차는 소수 저장값 0.0004이며 백분율 형식으로는 0.04%로 보입니다. 본문의 계산 설명은 수익률 차이의 크기를 %포인트로 표기했습니다. 단위가 다른 것처럼 보일 때는 먼저 셀 서식과 원래 숫자를 확인합니다.

실제 ETF 비교에 적용할 확인표

• 펀드의 정식 이름과 기초지수의 정확한 이름
• NAV·시장가격 중 어떤 수익률을 사용했는지
• 분배금 재투자 여부와 가격·총수익지수의 구분
• 비교 통화, 환헤지 조건, 시작일·종료일
• 추적차이의 부호 정의와 표준편차의 기간·빈도·연율화
• 패시브·액티브 등 운용 목표와 비교 지표의 적합성

보수만으로 실제 성과 차이를 전부 설명하려 하지 않는 것도 필요합니다. 삼성자산운용의 ETF 투자설명서에서는 보수·비용 외에 구성종목 변경에 따른 거래, 배당 등도 지수와 다른 성과가 발생할 수 있는 요인으로 설명합니다. 원인은 상품 구조와 상황에 따라 확인해야 합니다.

비용 자료를 읽는 방법은 금투협에서 ETF 실부담비용을 조회하는 절차에 정리했습니다. 거래할 가격을 판단하는 문제는 괴리율·iNAV·호가 확인 글과 구분해 보세요. 기간 성과의 차이를 지금의 매수 가격이 싼지 비싼지 판단하는 지표로 바로 바꿔 쓸 수는 없습니다.

자주 묻는 질문

추적차이가 음수면 모두 운용보수 때문인가요?

아닙니다. 비용 외에도 지수·통화·분배금 처리 기준, 운용과 평가 시점 차이 등을 함께 확인해야 합니다. 숫자 하나만으로 원인을 확정하지 않습니다.

표준편차가 작으면 손실 위험도 작은가요?

이 글의 표준편차는 지수 대비 수익률 차이에 관한 값입니다. 기초자산 자체의 가격 하락 위험이 작다는 뜻이 아닙니다. 지수를 정밀하게 따라가도 그 지수가 하락하면 손실이 생길 수 있습니다.

직접 계산한 값과 공시값이 다르면 오류인가요?

먼저 기간·관측일·수익률 기준·표본 계산·연율화 조건을 맞춰야 합니다. 이 글의 가상 5일 비연율화 예제를 1년 공시 수치와 바로 비교하면 같은 값을 기대하기 어렵습니다.

확인·계산일: 2026년 10월 24일. 개념은 거래소·운용사 1차 자료를 참고했고 예제는 ETF 연구소가 만든 가상 자료입니다. 실제 상품 성과·공시 순위·미래 수익을 뜻하지 않으며 특정 상품의 매수·매도 권유가 아닙니다. 대표 이미지는 설명용 제작 이미지입니다.